今年冬天来得超快。据说charles river上这个周末还在举办国际夏季划艇节（2007年北大清华都来了），这个划艇节似乎是每年在夏季的尾巴（或称秋天吧）举行。但今年已经入冬了！！！！
冬天偷袭。。。兵来将挡，雪来照掩。。掏出前年雪照（2007年12月）凑数。哪天有空再去拍几张新的。
http://picasaweb.google.com/Lunarye/SnowHarvard#

若干月前，看到邹恒甫博客上（很久没去了）说，北大光华应用经济系系主任蔡红斌带领考察团考察某省某地母猪生产。邹老着实挖苦了一番。我当时想，蔡老师要做什么政府项目的话，也不用找这么low profile的，肯定是跟一定的研究相关。今天收到NBER的digest,的确蔡老师他们又做了一个实验（上次在餐厅做了一个实验，发到AER了；但这个母猪实验显然政策含义更强一点）。处处是经济学，处处是微观经济学。母猪生产只不过是一个framing而已。Hongbin Cai, Yuyu Chen, Hanming Fang, Li-An Zhou，4架马车还是可以做出一些很不错的有意义的应用微观研究来的。

自己的杂想：现实中跟insurance相关的非实验的另一种情况：公司+农户模式。 firm一般被认为比individual更加风险中性一些（在合同理论中往往假设firm是风险中性），那么公司+农户模式是否的确（在一定程度上）起到了insurance的作用？

http://papers.nber.org/papers/W15396

Microinsurance, Trust and Economic Development: Evidence from a Randomized Natural Field Experiment
by Hongbin Cai, Yuyu Chen, Hanming Fang, Li-An Zhou  -  #15396 (PE)

Abstract:

We report results from a large randomized natural field experiment conducted in southwestern China in the context of insurance for sows.
 Our study sheds light on two important questions about microinsurance.  First, how does access to formal insurance affect
farmers' production decisions? Second, what explains the low takeup rate of formal insurance, despite substantial premium subsidy from
the government? We find that providing access to formal insurancesignificantly increases farmers' tendency to raise sows.  We argue
that this finding also suggests that farmers are not previously insured efficiently through informal mechanisms.  We also provide
several pieces of evidence suggesting that trust, or lack thereof, for government-sponsored insurance products is a significant barrier
for farmers' willingness to participate in the insurance program.

周末跟Harvard CSSA去了Cape Cod, 麻省东南角的一个半岛。天气不好，第一天一直在下大雨。第二天下午天色才显亮一些，快回来的时候方见太阳。同行22人，两部Van。开车过去1个半小时到2个小时。

虽然天气不好，但还是很happy。没照到啥特别的风景

忘了从哪里听说Perkins Hal是林语堂当年住的地方，但现在google/baidu却找不到这个说法。我住的是小房间，接近14平米的样子，面积比第一年的Richards Hall大一些。不过刚进来的时候有些失望，并没有感觉大一点，只是多了进门的通道可以放鞋和杂物等（有一柜子；这个通道影响了进门的视线），以及一个大的closet（这个真好，衣服杂物空箱子全摆/扔进去），除此之外的大概就是2.7*3.5=9.5平米。窗不够大，对着Oxford Street，早上就有噪音，我用上了飞机上派的耳塞。第一天晚上进来屋里空气很不好，后面好了，但后面这两天晚上8点到10点的时候屋里感觉还是闷跟空气不好，但过了10点多很快就好了，凉风习习。

床垫太软，躺着会塌，让我这把老腰不舒服，得换一个。第一天晚上睡觉就感觉腰疼，不知是拉行李拉久了还是床垫的问题，彻底抵消了从上海到纽约享受到的十三个半小时商务舱的舒服。连续几个晚上都睡不踏实，也有时差的问题吧。这几天拉行李，还有从basement把储藏的东西拉上来4楼（无电梯），以及逞强帮别人搬一点东西，结果发现腰又疼。这是个问题，要小心注意。过几天还要搬人搬家。睡不踏实，也不规律，只能化整为零，多睡几次，睡不着的时候就起来干点小活上上网啥的。

开始整理东西，整了大半并习惯之后，发现屋子也并不小了，俺档次实在不够高。再改一些格局，或许可以显大一点。喜欢屋里的书桌，就是上面可以摆书的那种，像是真正可以用来学习的，跟law school library的自习桌一样。书桌有几个抽屉，另外还有一个柜子。够放东西了。

开始认识一些新人。住在宿舍楼就是这点好。我隔壁就是厨房，房间之间的隔音还可以，所以这是个方便，只是食厅不太，里头的电视也不大，跟我老早以前参观Perkins Hall的记忆不一样。从超市买了一些东西，开始抢占冰箱。要买新锅等，要偶尔开小灶。

今年算是我在GSAS第一年，所以按理有些orientation，做TF也有一些orientation。不过这些基本总是很无聊，所以就基本miss掉。

要开学了，要做TA了。阿门。

A new year. Many things will be new. This year I live in an old dormitory building: Perkins Hall, 35 Oxford Street, Cambridge MA 02138, USA

http://maps.google.com/maps?f=q&source=s_q&hl=en&geocode=&q=35+Oxford+Street,+Cambridge+MA+02138,+USA&sll=39.959405,116.298419&sspn=0.479999,0.883026&ie=UTF8&ll=42.380057,-71.116626&spn=0.007228,0.013797&z=16

Aug 24 10:35本来从香港飞，被问知是否愿意转到上海，因为舱位overbooked。俺老实巴交同意了**。过香港海关时被问怎么17号从深圳到香港说是要去美国，现在回到上海了，即DD，要被询问20-30秒。1点到达上海，被告知上海到纽约可以免费升级为商务舱*。舒服。美东时间Aug 24 18：00到达纽约（如果原来从香港飞，5点钟就到波士顿了），等9：30到波士顿的最后一班飞机，结果晚点一小时，下了飞机拿完行李12点，到了学校地铁站1点过（为了看能不能赶上末班的silver line跟red line等了，所以拿完行李后总共花了1个小时；应该直接从机场打的半个小时之内可到宿舍，轻松快捷并且不扰同学清梦），再到宿舍就1点半了。打扰了某同学睡觉，从其摆在宿舍lounge的桌子上拿到钥匙。

*注：23日网上 check in时被告知可以加79美金升级为商务舱，但交了钱后才发现只把纽约到波士顿这一段区区1个小时飞程升级为商务舱。上海-纽约这一段升级不知是否因为我前面交了79美金，使得我懒得去argue回来79美金。

**注：CO航空公司说会赔偿我400美金。我老实巴交同意了，办完了原来给我的是400美金的CO电子机票的coupon，不是现金（也不是往原来信用卡里退400美金，当然后面这一种等同于现金）。缺乏斗争意识和经验。

Aug 17-23. Leave for USA on Aug 24.

今天在老友老丁的怂恿（带头）下，败了一支yy的高端羽毛球拍，打完折也上千了（可惜现在国家队都转向李宁牌了哈，追不成星。李宁不比yy便宜）。又买了若干配件（包，球，衣服等等），真败家了。我还有两只中端的牌，可以备用。花了钱就要多用，明年多多运动，多多打球，不能停滞倒退了。

赫赫，终于想家了。想在家里一日三餐。跟老爸喝茶，跟老妈老爸小侄儿每天在河边散步，带小侄儿哄小侄儿去吃假冒的肯德基。

转型中的地方政府——官员激励与治理，周黎安
养老制度与资本市场（大概名字）
中国劳动与社会保障改革30年（大概名字），蔡昉
Public Opinion and Political Change in China (中文版，中国民意与公民社会)，唐文方（美）
再访小岗村（大概名字）
塘村纠纷：一个南方部落的土地、宗族与社会
浙江发生了什么——转轨时期的民主生活
健康，民主与农村发展（大概名字），姚洋等

美国住房政策（中文版）
Economics of Income Distribution (中文版，收入再分配的经济学），Gordon Tullock
Perspectives on Positive Political Economy (中文版，实证政治经济学), James E. Alt and Kenneth A.Shepsle
The Demand and Supply of Public Goods (中文版，公共物品的需求与供给), Buchanan

rt.

司马台，12个碉楼。上周末蹭着China Economics Summer Institute去的。多谢Prof/Dr. Zhang给我照相。

Housing, Subsidized Housing
Public Good, Redistribution, Preference
Election, Rural Governance
Health Insurance, Social Insurance
Policy Background, Data, Micro Analysis
这是近期感兴趣在看相关资料的。

另外，一两年来持续被动地了解了sex ratio的东西，因为成了大家热门做的东西。如果我真的花心思看sex ratio是否对某些变量有真影响的话，相信会做得更可信更靠谱，不过不去端同一个饭碗了。

华北这两天高温。北京昨天下午市区温度都40度了。我5点多骑车去吃饭的时候，感觉被烘烤得厉害，还真怕中暑了，进入餐厅有冷气的感觉真好。

google事件持续不断，连累到gmail了。昨天上不去google和gmail的页面，只能用pop3收gmail，今天连pop3都不行了。tnnd，我主要就用gmail了，学校的email也自动forward到gmail，还没有在学校邮箱那里备份。只能叫在美国的同学帮我转发到我hotmail的邮箱。真的有一两封非常重要的email。可笑的是，某些暑假回国的学生/老师因为check email的方便，暑假用gmail的邮箱而不是official email，这回gmail反而上不去了。

看来我前瞻性不够，敏感度不足。看新浪重要位置的饿狠狠的批判文章，就该知道这事没这么快完。哎，北京这地方，好的不少，不好/不方便的也不少。

说好玩的。去了鸟巢/水立方（鸟巢所有学生证包括国外的都半价；水立方只认国内研究生以下的），白天去的，场馆外面大路好宽，树还没长起来，晒。晚上还没去。喜欢鸟巢座位的红色。水立方的设计不错，森林公园真大。饭吃得爽，被若干朋友老师请，北京餐厅还真多。清华食堂还是便宜，不过除了早餐凑合，其它不能恭维，甚至比以前差了？而且重点搬到紫荆去了，又关了一个食堂。中戏旁边的南锣鼓巷周末人真多，过客的pizza还不错。中戏真小，被请看了一场免费话剧，一仆二主，意大利轻喜剧，表演得还可以（因为是喜剧，诙谐一点，轻松一点，所以自己的要求也没那么高，看了感觉挺有意思，算是不错，没浪费时间）。首都博物馆可能是个新址（老的可能我去过了），5层楼的，匆匆看了。中国美术馆展览不错，798工厂真大。 天坛真大，可惜回音壁早就不回音了。北京实在太大了，很多去过的地点都在老地铁附近，孤立的，没能连成片，对很多地方都不熟。好在地铁越来越多了，等4号线正式开通就更方便了。拜新地铁的福，算是去了两三次东城区，对各个地点更有印象，脑海中能连成片了。传说中的地铁安检并不麻烦，人一般是不少，充分重新体验了中国的人口众多，挤迫，不过大多数时候可以忍受/接受。新地铁就是比老地铁要好，巴士基本都新的，以前的老巴士都退役了。五道口轻轨站附近多了很多地摊小贩，拥挤/混乱得很。

新闻联播主持人罗京唱千里之外

http://www.youtube.com/watch?v=AOZ3FZL9fVM

http://www.dwnews.com/gb/MainNews/Forums/BackStage/2009_5_24_12_52_23_122.html

中央电视台记者高杨、康敬锋/对一些中国企业来说，国际金融危机爆发带来的最直接的冲击还不是需求萎缩，而是在金融衍生品交易上出现了巨额损失。(chinesenewsnet.com)

前几天我们就报道了国航、东航等企业参与燃油套期保值交易导致08年亏损惨重的消息，在这之前还有中信泰富因为与国际投行对赌澳元汇率，巨亏近150亿元。为什么金融衍生品会成为中国企业的滑铁卢？在衍生品交易背后到底隐藏了什么样的秘密？今天我们就请有关专家来揭开谜底。(chinesenewsnet.com)

美国禁售的高风险金融衍生品为何在中国找到了巨大的市场？(chinesenewsnet.com)

美国康奈尔大学金融学教授黄明:“从某种意义上来说，这有点像，不是我发明的词，有人发明的叫‘金融鸦片’。”(chinesenewsnet.com)

黄明，美国康奈尔大学金融学终身教授，同时兼任上海财经大学金融学院院长，长江管理学院教授、学术副院长，也是最早提醒中国政府与企业要警惕金融衍生品过度膨胀的学者之一。黄明告诉我们，被称为“金融鸦片”的这些复杂的金融衍生品，绝大多数都是华尔街的国际投行设计出来。然而，这些最终销售给中国企业的金融衍生品，目前在美国本土市场上却难觅踪影。(chinesenewsnet.com)

黄明:“国际投行内部有明确的规定不许在美国销售，原因为什么？美国监管太严了。”(chinesenewsnet.com)

赖建平:“因为她当时都贴好小标签在哪个签字处，我们只是签了一套空白东西，她既不给我们解释，也不给我们商量，问我们应该怎么填内容，所以她把这套东西拿回去以后，她擅自在所有的地方按照她的需要给我们填内容，还有更恶劣的是，你看看，这个有个所谓的风险披露声明，风险披露声明好几十页全是英文的，结果你看它怎么说的，它说这个按照客户选择的语言文字也就是中文向签字的客户提供了本风险披露声明，它说按照我的选择，我选择的中文向我提供了风险披露声明，但是在哪儿呢？她要给我提供了，一定会让我在上面签字的。”(chinesenewsnet.com)

我们该如何面对金融衍生品？(chinesenewsnet.com)

前不久，在报道国内几大航空公司投资航油套期保值出现巨亏的时候，我们也调查过其他几家境外航空公司的业绩，它们也都从事航油套期保值业务，但并没有出现大的亏损，美西南航空甚至还获得了一些盈利。这样的业绩对比说明在投资金融衍生品方面，我们确实是一个不折不扣的新手。正因为如此，我们在面对金融衍生品的时候更应该慎之又慎。(chinesenewsnet.com)

在天津聚龙集团副总裁崔景士看来，判断某一种金融衍生品是否“有毒”其实非常简单。曾就职于国内最大的粮油集团，并代表集团长期在芝加哥期货交易所从事套期保值业务的崔景士，目前在一家民营企业担任执掌期货业务的副总裁。他告诉我们，在上任还不到一年的时间里，已经有多家国际投行向他兜售金融衍生品。(chinesenewsnet.com)

天津聚龙集团副总裁崔景士:“就是说如果他作为卖方的话，卖给你这个产品，所谓产品的话，你告诉他，你说我作为卖方，你作为买方，还是同样架构这个产品，这一摞合同对方签不签，很简单一个道理，你愿不愿意买，一般的时候，我相信对方都会说我不愿意买，很简单的一个东西，很简单一个道理，还是引用巴菲特那句话吧:我从来不做自己看不懂的市场。”(chinesenewsnet.com)

常清:“露出我们有什么问题，就说我们人才有问题，就是说我们这次大的经济机构，大的国有企业对现在市场经济的认识和了解还是有距离，有差距的，就说他们对究竟如何进行套期保值，套期保值的目的是什么，怎么进行套期保值，这一系列问题我认为还没有认识，人才准备也不足，那么往往都是什么，领导说了算，那么领导也没有那么多时间去学习，所以说又盲目的相信华尔街投行，这就促成了问题的发生。”(chinesenewsnet.com)

黄明:“对国际投行来说咱们不要抱任何期望，国际投行能够宰割企业宰割投资者，能够谋取暴利而不受到法律制裁，他们绝对会做的，大家老批评国际投行贪婪，一百多年来，他没停止贪婪过，所以这个很难从他们这边管住，只能管住自己，怎么管自己呢？我认为就是作为我们的国企，要加强内部风险控制，不懂得的坚决不做。”(chinesenewsnet.com)

“我觉得尤其针对国企最重要的还是在监管层这个角度多做点工作，因为国企假如没有明晰的法规，不许做这个不许做那个，他们会去做的，而且事后没有责任，因此我特别赞同国资委最近推出的这一系列新的规章制度，把这些都，什么可以做，什么不可以做都明晰化了，当我们加强监管的时候，而且追究责任的时候，要求披露的时候，确定不能做复杂衍生产品，那么会使得我们央企向下的衍生产品的业务改善很多，所以总的来说我觉得，我该学的教训，很大一部分已经在国资委最近的通知中体现出来了，这一点我非常欣慰。”(chinesenewsnet.com)

半小时观察:认清“金融鸦片”(chinesenewsnet.com)

鸦片给中国人留下的是一段屈辱的历史和无尽的伤痛，而今天，被专家斥为“金融鸦片”的金融衍生品又让众多的中国企业和投资者遍体鳞伤。(chinesenewsnet.com)

黄明教授告诉我们，这种带有对赌性质的高风险金融衍生品之所以在美国不敢卖，是因为他们有严格的法律，一旦他们胆敢销售，美国的法律可能会让他们倾家荡产。而他们敢卖给我们，就是因为他们觉得，卖给我们，他们没有多大风险。我们现有的法律还不能拿他们怎么样？(chinesenewsnet.com)

他们能够大行其道另一个原因是国内投资者对国际投行的盲目信任，身为美国康奈尔大学教授的黄明告诉我们，在美国，投行的经济学家、高管很少有机会在公共媒体上发表自己的声音，因为他们观点、声音背后是自身的利益，但是在国内，很多国际投行的经济学家经常出席大型的活动，他们的观点也充斥我们的媒体，成为主流的声音。(chinesenewsnet.com)

在国际投行看来，那些对金融业务不太熟悉的国家和地区，无疑是最理想的传递对象。在这场赤裸裸的金钱游戏中，所谓价值和专业都是投行的精美包装，只有风险和收益才是决定一切的筹码。(chinesenewsnet.com)

吃一堑长一智，一些中国企业身上出现的金融衍生品巨亏风潮已经引起了国家有关部门的高度关注，相应的监管措施也在近期密集出台。不过，我们希望这些企业，包括国内的投资者不仅要提高对金融衍生品的风险意识，更重要的是看清这些“金融鸦片”背后的贪婪和虚妄以及国际市场严酷的游戏规则，不要再轻信打着华丽招牌的陷阱。(chinesenewsnet.com)

1994年，曾经是美国十大金融机构之一的信孚银行被推上了被告席。起诉信孚银行的，是著名的宝洁公司。宝洁指控信孚银行通过欺诈手段对其销售极其复杂的金融衍生产品，导致宝洁公司亏损1.02亿美元。信孚银行最终被法庭判定有欺诈嫌疑，在信誉崩溃之后被德意志银行收购。黄明认为，正是这种法律威慑，让华尔街的投行不敢在美国国内销售复杂衍生品，但却转而向新兴市场发起了进攻。(chinesenewsnet.com)

黄明:“这种产品有巨大的向下风险，往上给投资者的回报是很小很有限制的，但是往下的风险可以几十几百倍，因此你要是让投资者签这种合约，导致巨额亏损，所以投行在美国会承担极大的法律责任，因此投行分析来分析去决定不敢在美国销售这种产品。”(chinesenewsnet.com)

独立经济学家谢国忠，曾经在摩根士丹利担任了9年的亚太区经济学家，他告诉记者，类似几大航空公司这类风险特别高的对赌金融衍生品一般不会在美国销售。(chinesenewsnet.com)

独立经济学家谢国忠:“在美国的话几乎没人做，主要就是针对华人来做的，华人的话，主要就是，一个香港人台湾人做得很多，还有大陆人做得很多。”(chinesenewsnet.com)

香港保障投资者协会会长吕志华告诉我们，在香港销售金融衍生产品的银行有10家左右，大部分是美资银行，根据他了解的情况，这些投行银行严禁把这些复杂的金融衍生产品产品出售给美国的投资者。(chinesenewsnet.com)

香港保障投资者协会会长吕志华:“那原来这种衍生工具产品是不可以售卖给美国的投资者的，那在条文里面很，有清楚的列明，那他们的理由就是说，美国的投资者可能是涉及到税务方面的问题，所以这种衍生工具是不可以售卖给他们。”(chinesenewsnet.com)

吕志华认为这种理由非常勉强，在香港有很多美国投资者买卖股票、房地产等，并不涉及到税务方面的问题。(chinesenewsnet.com)

吕志华:“但是我觉得那里最重大的原因就是这种衍生工具的产品风险太高了，那所以在美国是不可以售卖的，最主要原因如果是出了事的时候，一般来说依照美国的监管条例，那投资银行是要赔款给那些投资者的，那过去来说也是曾经出现过这种情况。”(chinesenewsnet.com)

刚才专家告诉了我们一个重要的信息，原来这类带有对赌性质的高风险金融衍生品在金融业最发达的美国是禁售品。事实上，经历过多次危机的美国金融界对衍生品交易一直不敢掉以轻心，股神巴菲特就曾经把衍生品称作大规模杀伤性武器，奥巴马政府5月13日还刚刚推出了一个加强监管的新框架，一些场外交易的衍生品将被强制要求在交易所上市交易。可是这些金融鸦片又是怎么传到了中国企业手上呢？我们再来了解一下其中的内幕。(chinesenewsnet.com)

在美国不能销售的产品，却在中国找到了巨大的市场。2004年，黄明以衍生品专家顾问的身份应邀回国参与中航油重组，在亲自查了中航油购买金融衍生品的相关合约之后，黄明意识到，中国企业正在遭遇华尔街“金融鸦片”的侵蚀。(chinesenewsnet.com)

黄明:“在这个过程中，我简直就吓了一跳，这个国际投行为了自己榨取巨额利润，给中航油新加坡设计了一个极其复杂，极其就有点像是剧毒产品，我的反应总结就是两个字:气愤，这个气愤就是气愤我们的国企会如此的愚蠢，做这种对自己对这个企业完全没必要的合同，然后导致巨额的亏损。”(chinesenewsnet.com)

黄明告诉记者，金融衍生品的功能原本非常简单，就是为了帮助企业消除未来可能存在的风险，那些复杂金融衍生品所起到的作用却恰恰相反。(chinesenewsnet.com)

黄明:“简单和复杂，按对一个衍生产品的定价、风险、计算它的数学复杂程度来区分，那么简单的有初中数学水平就能搞定的，比方说期货、互换那是绝对简单的，还有用诺贝尔奖理论才能定价，就期权，最简单的期权，比诺贝尔奖理论能定价的简单期权之上的，我都称为复杂的，那都得靠几百几千行的计算机程序，一个非常懂的往往是物理博士，数学博士出身的人，来给他定价分析，才能把它给算清楚的，这一类都算是复杂的。”(chinesenewsnet.com)

记者:“您刚才说比诺贝尔奖还复杂的金融衍生产品，我们国内有很多企业在做？”(chinesenewsnet.com)

黄明:“那当然，我们这一轮的央企的亏损，绝大部分，90%以上，全部是，这是极端复杂的衍生产品，连诺贝尔奖的公式都无法定价的这些产品。”(chinesenewsnet.com)

那么黄明所说的“复杂衍生品”究竟有多复杂？中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清给我们讲述了这样一个事实。(chinesenewsnet.com)

中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清:“有一个大学老师被航空界请去做咨询，那是我的学生，他告诉我，他说他看完了之后，他感觉非常吃惊，觉得这个合同有如此内容之多，就是150多页，就他来看，就他是个专家性质的，他得看它几天，而且好多看不明白，就它在提示风险的时候就很小的字，把好的时候都说得很大的字。”(chinesenewsnet.com)

作为中国期货市场的创始人之一，常清也一直关注着国际投行在中国的一举一动。前不久国内几大航空公司因套保巨亏的消息披露后，他就对几家公司的公开资料进行了分析。而从这些报告中，常清也发现了国际投行真正的意图。(chinesenewsnet.com)

常清:“举例讲说高盛手里拿着大量的石油的多贷，一直往上涨他也赚钱，但是他也怕价格下跌，怎么办，他就从中拿出一部分钱来买保险，怎么买保险，就说价格一直往上涨的时候，我每月给你多少钱，这不是保险费，但是一旦价格跌到某个位置，你就变成了买者，它等于把手里的多贷、原油全卖给你了，它没有风险了。”(chinesenewsnet.com)

黄明:“我们的社会，对我们国际大的投行，有迷信有盲目的崇拜，把当成精英，把他们当成独立的专家，而事实上国际投行是一个追求利润最大化的一个商业体系，你不能把商人当成一个独立的专家，我们的企业经常犯这种错误。”(chinesenewsnet.com)

然而，犯错的并不只是中航油一家。2008年10月底，中信泰富惊爆147亿港元亏损。常清告诉我们，中信泰富巨亏的罪魁祸首，依然是他们与国际投行签订的那些复杂金融衍生品合约。(chinesenewsnet.com)

黄明:“中信泰富做套期保值，用了剧毒巨复杂的衍生产品，完全没有必要，因为他要真想套期保值，澳元套期保值很简单就去做期货互换，这些市场非常简单定价上不会被人宰也特容易懂，但他恰恰选择了极其衍生产品，从这个角度来说也是一个恶性的投机。”(chinesenewsnet.com)

中国企业接二连三在金融衍生品交易中发生巨亏，促使黄明多次在多家媒体上发出呼吁，提醒国内投资者高度关注复杂金融衍生品的危害。一位曾经负责某著名国际投行在亚洲区兜售复杂衍生品的朋友，在看到黄明的向他坦陈了自己内心的不安。(chinesenewsnet.com)

黄明:“他说那一阵经常有负罪感，他到企业去销售衍生产品，他觉得就像是给人扔了一个炸弹扭头够就跑了这个感觉，第二个，他评论到了，他们投行的投资银行部，就帮企业上市帮企业融资的是给企业创造价值的，但是这个衍生产品部，给企业兜售复杂衍生产品的，是给企业摧毁价值的。”(chinesenewsnet.com)

这位国际投行的经理讲述的另一个故事，可以让我们更进一步看清复杂金融衍生品的真面目。(chinesenewsnet.com)

黄明:“他的一个投行卖衍生产品的哥们，到亚洲某企业家卖衍生产品，没卖成功，但是把这企业家的女儿给娶了，因此就加入这个家族了，结婚之后，有一阵之后，另外一个投行给这个家族打电话，兜售类似的衍生产品，他抄起电话来，就警告那个投行，说你敢往这卖，我去告你，以前自己卖，可以，一旦加入家族了，再也不允许别人卖了，因为他知道，他要是卖给自己的家，他绝对不敢卖这种产品的。”(chinesenewsnet.com)

复杂金融衍生品交易让一些中国企业遭受“血洗”(chinesenewsnet.com)

一些中国企业冒然参与复杂金融衍生品交易，成为国际投行转嫁风险的对象，最后造成了几十亿、甚至上百亿元的亏损。(chinesenewsnet.com)

实际上，吃下这些金融鸦片的，不仅有国字头的大企业。之前我们在节目中也曾经报道过，一些香港投行机构在内地推销一种叫KODA的金融衍生产品，不少国内民营企业家把几十年的心血都赔得一干二净。风险和收益明显不对等的复杂金融衍生产品，为什么会成为这些人的投资选择？(chinesenewsnet.com)

赖建平第一次接触KODA这种金融衍生产品，是通过妻子的校友张宁，这位在香港荷兰银行担任私人银行投资顾问的朋友，在2007年6月专程跑到北京，向赖建平夫妇介绍她所在的荷兰银行私人银行。(chinesenewsnet.com)

荷兰银行（香港）私人银行客户赖建平:“我们当时就吃完饭以后，当场在饭桌上不到五分钟，就签了一百多页的一个全英文的文件。”(chinesenewsnet.com)

作为律师，赖建平觉得这仅仅是一个开户文件，只要帐户里没有打入资金，也就不存在什么风险。再加上对朋友的信任，赖建平并没有了解这些英文文件到底是什么内容，就签下了自己的名字。(chinesenewsnet.com)

赖建平:“她打着的名片是荷兰银行私人银行的董事你明白吧，那董事，按我们的理解董事是公司的高管，不是一般人，既然你又是美国留学回来的，又是荷兰银行的高管，你还是我们的朋友的朋友，我有什么理由不相信，不信任你呢？我还怎么可能去跟你，我说要求把一百多页的英文文件翻成中文，我请律师来给我出法律意见书。”(chinesenewsnet.com)

签署开户文件之后不久，赖建平就把资金打到了这个帐户上，对金融衍生产品完全不懂的赖建平，把自己财富增值的希望完全交给了这个香港荷兰私人银行的投资顾问。(chinesenewsnet.com)

赖建平:“因为我们既然是信任，是顾问，我们就言听计从，她叫我们买什么我们就买什么，叫我们买哪个产品我们就买哪个产品，就开始一直做。”(chinesenewsnet.com)

黄伟业曾经是郝婷在花旗银行的客户经理，两人还算比较熟悉，后来黄伟业跳槽到星展银行之后，就不断打电话给郝婷，希望郝婷成为香港星展银行私人银行的客户。(chinesenewsnet.com)

星展银行（香港）私人银行客户郝婷:“他当时给我讲就是说，他们星展银行是新加坡最大的国有银行，新加坡是世界上最法制的国家之一，我说我的钱转到你这边的话，你每年综合收益率你能给我多少？他说，高的话30%—50%，最保守的估计15%—20%。”(chinesenewsnet.com)

后来黄伟业专程从香港飞到北京，来见郝婷，并在会面的时候，让郝婷签署了在香港星展银行开户的英文文件。回到香港后，黄伟业为郝婷重新注册了一家公司，并且在香港星展银行开设了帐户，专门用来投资KODA产品。至今这些文件还保存在郝婷的Email信箱里。(chinesenewsnet.com)

郝婷:“这全是英文，一个汉字都没有，如果有就是郝婷两个签字是中文，这个公司的所有文件，没有跟他当面签的，全部是他Email过来以后，他给我指示，你在第几页的那个地方签字，这个Email都有，我给他签完以后，把这一页传真给他。”(chinesenewsnet.com)

根本不懂英文的郝婷，出于对星展银行和黄伟业的信任，就在文件上一一签下了自己的名字。正是这些文件，星展银行开始为郝婷购买这种叫KODA的金融衍生产品。(chinesenewsnet.com)

美国康奈尔大学金融学教授黄明:“当他们拿着什么哈佛的学位，西服革履的，然后代表着银行，打着是总经理的名片，整个团队来跟你，特别职业化的跟你谈他们的投资产品，尤其是针对你们这种高端人士投资产品的时候，你很容易相信他们，因此当他们拿出这些一百页的合同，你不懂的合同，要签的时候，这种盲目的信任就导致你签了这种合同。”(chinesenewsnet.com)

黄明博士在长江商学院的学生，有很多都是民营企业家，他们中的不少人因为投资KODA产品而损失惨重，而他们当初到香港投资，也是因为朋友的介绍，那些银行销售人员在介绍金融衍生产品时，往往描述这种产品如何能够赚钱，但是却不告诉投资者背后的巨大风险。(chinesenewsnet.com)

黄明:“当这一类的产品的风险极其不对称，当你赚的时候，你就赚了一点，但是你亏的时候，底基本上没底了，而这种风险极其不对称的风险，往往西方银行或者投行没有向这些投资者完全披露，但是银行告诉投资者这些风险的时候，我敢相信大多数的投资者都不愿意做这个合约的，我认为很多银行不是所有银行，很多银行，没有完全披露这个亏损的风险。”(chinesenewsnet.com)

黄明博士认为，有些银行推销员不仅不给投资者提示风险，甚至还背着银行在客户的开户文件上做假。这是赖建平当时的开户文件，我们看到除了赖建平的签名之外，没有一个中国字。但是这份开户文件上却显示，他们提供了中文资料。(chinesenewsnet.com)

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